13 июля 2026 года Президент Узбекистана подписал Конституционный закон № ЎРҚ-1158 об учреждении Ташкентского международного финансового центра (ТМФЦ). Закон опубликован в Национальной базе данных законодательства 14 июля 2026 года и вступает в силу через десять дней после официального опубликования. Это не поправка к налоговому кодексу и не новый пакет льгот — это акт конституционного уровня, который выделяет определённую территорию внутри Узбекистана и помещает её под самостоятельный правовой порядок. В настоящем обзоре изложено, что закон в действительности устанавливает, как режим работает на практике и как он соотносится с признанными финансовыми центрами, по образцу которых он создан.
01Чем ТМФЦ является — и чем не является
В прессе ТМФЦ часто описывают как очередную свободную экономическую зону. Это не так. Свободная экономическая зона действует внутри национальной правовой системы: она предоставляет налоговые каникулы, таможенные послабления и упрощённые процедуры, но компании внутри неё остаются подчинены узбекскому гражданскому, корпоративному и коммерческому праву, а споры рассматриваются обычными узбекскими судами. ТМФЦ устроен принципиально иначе. Конституционный закон учреждает территорию с собственным правовым режимом, собственным регулятором, собственным судом и собственным корпусом применимого права. В границах центра решения органов ТМФЦ имеют приоритет над противоречащими им положениями национального законодательства.
Для этого потребовалась поправка к Конституции. Статья 34 закона вносит изменение в статью 15 Конституции, подтверждая, что в рамках единого правового пространства страны на отдельных территориях конституционным законом может быть установлен специальный правовой режим. ТМФЦ — первое применение этого полномочия. По правовой архитектуре он принадлежит к тому же семейству, что и Дубайский международный финансовый центр, Международный финансовый центр Абу-Даби и — наиболее близко — Международный финансовый центр «Астана» в соседнем Казахстане.
Это различие важно для планирования. Свободная экономическая зона меняет цену ведения бизнеса. ТМФЦ меняет само право, которое им управляет, — договоры, которые вы подписываете, суд, который рассматривает ваши споры, и регулятора, перед которым вы отчитываетесь.
02Правовая архитектура: анклав общего права
Определяющая черта ТМФЦ — корпус права, применяемый внутри него. Статья 8 устанавливает иерархию применимого права в порядке убывания приоритета:
- Конституция Республики Узбекистан;
- настоящий Конституционный закон;
- указы и постановления Президента Республики Узбекистан, касающиеся центра;
- решения (акты) органов ТМФЦ («решения ТМФЦ»);
- в части, не урегулированной иным образом, — принципы общего права и принципы права справедливости Англии и Уэльса.
Отсылка к праву Англии и Уэльса намеренна и точна. Совет ТМФЦ принимает решение, определяющее, какое английское и уэльское законодательство применяется, по состоянию на какую дату и с какими изменениями; общее право и право справедливости затем заполняют пробелы там, где ни Конституционный закон, ни решение ТМФЦ не дают ответа. Это тот же приём, что использует Международный финансовый центр «Астана», и именно поэтому ТМФЦ лучше всего понимать как анклав общего права внутри страны континентального (гражданского) права.
Чем английское общее право отличается от узбекского
Узбекистан — юрисдикция континентального (гражданского) права. Его частное право кодифицировано: Гражданский кодекс и связанные с ним законы устанавливают правила заранее, а роль судьи — применить писаную норму к обстоятельствам дела. Предшествующие судебные решения имеют в лучшем случае убеждающее значение; они не связывают суды в будущем. Англия и Уэльс действуют по противоположному принципу. Значительная часть материального права содержится не в кодексе, а в накопленном массиве решённых дел, и суды связаны правовой позицией вышестоящих судов по аналогичным вопросам (доктрина прецедента, stare decisis). Для сторон, структурирующих трансграничные сделки, практические различия конкретны:
- Прецедент и предсказуемость. В общем праве исход спора определяется длинной чередой решённых дел, толкующих стандартные коммерческие условия. Международные кредиторы, фонды и контрагенты могут оценивать риск исходя из известного массива прецедентов, а не из непроверенного применения национального кодекса.
- Свобода договора. Общее право исходит из презумпции, что профессиональные стороны вправе согласовать любые условия по своему выбору, и суды принуждают к исполнению сделки в том виде, в каком она заключена. Гражданские кодексы чаще содержат императивные нормы, которые перекрывают или переформатируют согласованное сторонами.
- Трасты и право справедливости. Английское право трастов — и средства защиты из права справедливости, такие как реальное исполнение (specific performance) и судебные запреты (injunctions), — не имеют прямого аналога в узбекском гражданском праве. Это базовые инструменты для структур фондов, обеспечительных механизмов и активодержащих компаний.
- Толкование. Суды общего права толкуют договоры прежде всего исходя из их коммерческой цели и использованных слов; суды континентального права в большей мере опираются на кодифицированные диспозитивные нормы и заявленную волю сторон. Именно под первый подход составляется международная документация по финансированию и M&A.
- Средства правовой защиты. Набор средств, привычный международной практике, — обеспечительные меры права справедливости, всемирные приказы о заморозке активов (worldwide freezing orders), устоявшиеся способы исчисления договорных убытков — проистекает из традиции общего права и права справедливости, а не из узбекского кодекса.
На практике соглашение между двумя участниками ТМФЦ может регулироваться правом ТМФЦ и рассматриваться в суде ТМФЦ по существу на тех же основаниях, каких сторона ожидала бы в Лондоне, Дубае или Астане, — без необходимости выбирать иностранное применимое право и иностранный форум и без обычно сопутствующих этому трудностей с принудительным исполнением.
Приоритет в пределах территории
Статья 8 предусматривает, что в пределах территории центра решения ТМФЦ имеют приоритет над любым противоречащим положением национального законодательства. Статья 12 подкрепляет это с обратной стороны: национальное право применяется внутри ТМФЦ только в определённых областях — Конституция, уголовное право (с оговорками статьи 14), ограниченная категория административной ответственности, а также вопросы национальной безопасности, обороны, противодействия отмыванию денег, миграции, семейного, экологического права, права в сфере общественного здравоохранения и чрезвычайных ситуаций, наряду с международными договорами и любой национальной нормой, которую решение ТМФЦ прямо принимает. Всё остальное регулируется рамкой ТМФЦ и, субсидиарно, общим правом Англии и Уэльса.
03Разрешённые виды деятельности
Статья 7 устанавливает обширный перечень видов деятельности, которые могут осуществляться в пределах центра. Он охватывает по существу весь спектр финансовых услуг, а также инфраструктурные и вспомогательные функции вокруг них:
- Банковское дело и финансы — приём депозитов, кредитование, торговля финансовыми инструментами, иностранной валютой, товарами и деривативами, брокерская деятельность и маркет-мейкинг, платёжные услуги и проектное финансирование;
- Управление активами — управление фондами, портфелями, пенсионными и хедж-фондами, выпуск и обращение ценных бумаг, краудфандинг и финансовое консультирование;
- Исламские финансы — шариат-совместимая банковская, инвестиционная деятельность и деятельность на рынке капитала;
- Страхование — страхование и перестрахование, андеррайтинг и посредничество;
- Инфраструктура финансового рынка — кастодиальные, клиринговые, расчётные и депозитарные услуги, фондовые и товарные биржи, альтернативные торговые системы;
- Цифровые активы — выпуск, торговля, хранение, управление фондами и работа бирж цифровых активов;
- Сопутствующие и профессиональные услуги — аудит, бухгалтерский учёт, юридические и рейтинговые услуги, логистика для физических товаров;
- Иные разрешённые структуры — холдинговые компании, компании специального назначения (SPV), казначейские компании, представительства и определённый круг розничной, гостиничной и образовательной деятельности, обеспечивающей работу центра.
04Налоговый режим: освобождение до 2076 года и его пределы
Главное: пятьдесят лет
Статья 18 устанавливает, что национальный Налоговый кодекс применяется внутри ТМФЦ только там, где это прямо предусмотрено Конституционным законом или решением ТМФЦ. На этом фоне два освобождения действуют до 1 января 2076 года — горизонт в пятьдесят лет. Органы ТМФЦ и учреждаемые, полностью принадлежащие и контролируемые ими организации освобождаются от налога на прибыль и социального налога. Квалифицированные участники ТМФЦ освобождаются от налога на прибыль и социального налога в отношении дохода от финансовых услуг — при соблюдении условий, установленных решениями ТМФЦ, включая требования к экономическому присутствию, корпоративному управлению и соблюдению правил противодействия отмыванию денег.
Исключение по Pillar Two
Статья 19 вводит существенное исключение из этого освобождения — и оно современное. Участник ТМФЦ, входящий в группу многонациональных предприятий с консолидированным годовым доходом 750 миллионов евро или более — не менее чем в двух из четырёх финансовых лет, предшествующих соответствующему году, — не пользуется освобождениями по налогу на доход. Вместо этого он обязан уплачивать квалифицированный внутренний минимальный налог (top-up) по ставке, равной стандартной ставке национального налога на прибыль. Это с самого начала согласует ТМФЦ с глобальным минимальным налогом ОЭСР/G20 (Pillar Two) — шаг, который более старым финансовым центрам пришлось встраивать спустя годы после запуска.
ТМФЦ против стандартного узбекского ООО (MChJ)
Сопоставление с обычным узбекским обществом с ограниченной ответственностью — ООО (MChJ), учреждённым по общему праву, — самый наглядный способ увидеть, что даёт режим и где проходят его границы. Стандартное узбекское ООО несёт обычную национальную налоговую нагрузку:
- налог на прибыль (CIT): 15%;
- социальный налог: 12% с фонда оплаты труда;
- налог у источника на дивиденды: 10% для нерезидентов, 5% для резидентов;
- налог на добавленную стоимость (НДС): 12%;
- налог на доходы физических лиц (НДФЛ) с заработной платы: 12%.
Квалифицированный участник ТМФЦ подчиняется иному набору правил:
- налог на прибыль в отношении квалифицируемого дохода от финансовых услуг: 0% до 1 января 2076 года при соблюдении условий об экономическом присутствии и управлении;
- социальный налог: 0% до 2076 года для органов ТМФЦ и полностью принадлежащих им организаций; квалифицированные участники освобождены в отношении квалифицируемой деятельности;
- режим дивидендов, НДС и НДФЛ: определяется решениями ТМФЦ — национальный Налоговый кодекс применяется внутри центра только там, где это прямо предусмотрено Конституционным законом или решением ТМФЦ, поэтому эти ставки устанавливаются центром, а не наследуются из национального права;
- крупные многонациональные группы (консолидированный доход ≥ 750 млн евро): освобождения нет — применяется квалифицированный внутренний минимальный налог по стандартной национальной ставке налога на прибыль (15%).
Освобождение не является ни автоматическим, ни всеобщим. Оно привязано к квалифицируемому доходу от финансовых услуг, обусловлено экономическим присутствием и полностью отключается для крупнейших многонациональных групп. Для среднего бизнеса в сфере финансовых услуг это настоящие пятидесятилетние каникулы; для глобальной группы это ближе к паритету ставок с остальным Узбекистаном.
05Операционный режим
Помимо налогов, закон отменяет ряд ограничений, которые обычно сдерживают бизнес с иностранными инвестициями в Узбекистане.
Иностранная рабочая сила — без разрешений и квот
Согласно статье 21, участники и органы ТМФЦ могут нанимать квалифицированных иностранных граждан без режима разрешений на работу и квот на иностранную рабочую силу, действующего в остальной части Узбекистана. Иностранные сотрудники, для которых центр является основным местом работы, освобождаются от обязанности получать узбекское разрешение на работу; Администрация ТМФЦ устанавливает квалификационные требования и ведёт учёт, представляя данные о занятости в национальный орган по вопросам миграции.
Визы
Статья 20 позволяет иностранному гражданину, прибывающему в Узбекистан для работы в центре, получить въездную визу в посольстве Узбекистана или по прибытии в международный аэропорт. Лица, признаваемые лицами ТМФЦ, могут получать въездные визы на срок до пяти лет.
Отмена валютного контроля
Статья 17 разрешает выражать и исполнять денежные обязательства между участниками ТМФЦ в иностранных валютах, а в пределах, установленных решениями ТМФЦ и правилами Управления финансовых услуг, — в цифровых активах. Обычно применяемые требования национального валютного контроля — регистрация валютных договоров, уведомление об операциях движения капитала и ограничения на открытие и ведение зарубежных банковских счетов — не применяются к валютным операциям, осуществляемым участниками ТМФЦ в пределах юрисдикции центра, за исключением случаев, когда решение ТМФЦ, разработанное совместно с Центральным банком, предусматривает иное.
Защита активов
Статья 6 запрещает конфискацию, национализацию, экспроприацию, секвестр или замораживание активов участников ТМФЦ, кроме как на основании приказа Ташкентского международного коммерческого суда либо в силу законодательства о противодействии отмыванию денег, санкционного, уголовного или о несостоятельности. Статья 14 дополнительно предусматривает, что деяния, по существу представляющие собой коммерческий или гражданско-правовой спор, разрешаются в первую очередь экономическими, гражданско-правовыми и регуляторными мерами, доступными в рамках собственной юрисдикции ТМФЦ, а не передаются национальным органам для уголовного преследования.
06Инвестиционная налоговая резидентность (статья 13)
Закон вводит новый статус — инвестиционный налоговый резидент ТМФЦ. В рамках программы, принимаемой Советом ТМФЦ по согласованию с государственными органами, ответственными за национальную безопасность, внутренние дела, экономику и финансы и содействие инвестициям, физические лица, осуществившие квалифицируемые инвестиции в Узбекистан, и члены их семей могут быть признаны инвестиционными налоговыми резидентами центра. Решение Совета определит формы, объёмы и инструменты квалифицируемых инвестиций. Сам закон закрепляет два минимальных критерия соответствия:
- лицо не являлось налоговым резидентом Узбекистана в течение трёхлетнего периода, предшествующего подаче заявления;
- гражданство Узбекистана у лица не прекращалось в течение десятилетнего периода, предшествующего подаче заявления.
Закон также содержит норму против злоупотреблений: если основной целью или одной из основных целей участия в программе является ненадлежащая цель, в статусе может быть отказано. Конкретные пороги инвестиций оставлены на имплементирующее решение Совета ТМФЦ и пока не опубликованы.
07Институциональная структура
Статья 22 учреждает четыре органа центра, каждый из которых обладает финансовой, административной и операционной независимостью:
- Совет ТМФЦ — постоянно действующий коллегиальный орган в составе не менее пяти членов, определяющий общую стратегию центра, утверждающий бюджеты и принимающий решения ТМФЦ;
- Администрация ТМФЦ — основной исполнительный и административный орган, юридическое лицо, ответственное за организацию, функционирование, развитие и продвижение центра;
- Управление финансовых услуг — независимый регулятор, отвечающий за лицензирование, регулирование, надзор и применение мер принуждения в отношении финансовых и сопутствующих услуг в пределах центра;
- Ташкентский международный коммерческий суд — судебный орган центра.
Управляющий центра, назначаемый указом Президента, координирует работу органов ТМФЦ и взаимодействие с государственными органами. Органы финансируются из государственного бюджета, за счёт лицензионных и сервисных сборов и из иных источников, определяемых Советом, и каждый из них обязан публиковать годовой отчёт о прозрачности в течение четырёх месяцев после окончания финансового года.
Ташкентский международный коммерческий суд
Статья 29 учреждает Ташкентский международный коммерческий суд как судебный орган центра, осуществляющий исключительную и независимую судебную власть над спорами, отнесёнными к его юрисдикции. Его судьи разрешают дела самостоятельно; давать им указания или вмешиваться в их деятельность не допускается. Согласно статье 30, суд ведёт производство на английском языке, хотя по ходатайству стороны применимые процессуальные правила могут допускать иное. Суд также обслуживает Международный центр цифровых технологий (IT Park), что делает его общим форумом общего права для флагманских инновационных зон Узбекистана.
08Как ТМФЦ соотносится с DIFC, ADGM, AIFC и QFC
ТМФЦ появляется не в вакууме. Это новейший представитель прочно устоявшейся категории финансовых центров общего права, и его дизайн явно заимствует у них — прежде всего у Международного финансового центра «Астана», который Казахстан создал по тому же образцу в 2018 году. Понимание того, где ТМФЦ находится относительно аналогов, — самый быстрый способ откалибровать ожидания.
Дубайский международный финансовый центр (DIFC) — учреждён в 2004 году
Региональный первопроходец. DIFC применяет собственное гражданское и коммерческое право, основанное на принципах общего права, имеет независимого регулятора (DFSA) и суды DIFC — англоязычный состав, работающий по общему праву, чьи решения широко исполняются на международном уровне. Он предлагает долгосрочные налоговые льготы и стал эталоном, с которым сравнивается каждый последующий центр. Его рамка была выстроена до появления глобального минимального налога и с тех пор скорректирована под него.
Международный рынок Абу-Даби (ADGM) — учреждён в 2015 году
ADGM выделяется тем, что применяет английское общее право напрямую — его законодательство принимает право Англии и Уэльса в качестве применимого права юрисдикции, а не просто опирается на его принципы. Он регулируется FSRA и обслуживается судами ADGM. Субсидиарное применение английского общего права в ТМФЦ концептуально располагается между моделью ADGM и моделью AIFC.
Международный финансовый центр «Астана» (AIFC) — учреждён в 2018 году
Ближайший аналог и наиболее показательное сравнение. Казахстан учредил AIFC конституционным актом, основал его право на принципах английского общего права, сделал английский официальным языком центра, создал независимого регулятора (AFSA), независимый суд AIFC и арбитражный центр и предоставил длительное налоговое освобождение до 2066 года. ТМФЦ воспроизводит каждое из этих проектных решений — конституционную основу, англоязычное правосудие по общему праву, независимого финансового регулятора и пятидесятилетний налоговый горизонт до 2076 года, — добавляя при этом встроенное исключение по Pillar Two и прямой мандат на работу с цифровыми активами с первого дня.
Катарский финансовый центр (QFC) — учреждён в 2005 году
Полезная точка сравнения. QFC применяет гражданско-правовой и коммерческий режим, основанный на общем праве, и имеет собственного регулятора и органы разрешения споров, но взимает корпоративный налог с прибыли из местных источников (исторически по ставке 10%), а не предлагает освобождение. Это показывает, что финансовый центр общего права не обязан сочетать свою правовую рамку с полными налоговыми каникулами, — что выгодно оттеняет пятидесятилетнее освобождение ТМФЦ.
На фоне этого поля ТМФЦ не является ни исключением, ни копией. Он перенимает зрелый шаблон анклава общего права, проверенный DIFC и ADGM, следует за AIFC практически пункт за пунктом в части конституционной основы, языка, регулятора, суда и налогового горизонта, а затем модернизирует его — жёстко встраивая минимальный налог Pillar Two и прямой режим цифровых активов в учредительный закон, а не достраивая их позднее.
09Что дальше: сроки активации
Закон вступил в силу, но центр ещё не действует. Статья 31 отводит органам ТМФЦ двенадцать месяцев с момента вступления закона в силу — с возможностью продления Советом до шести месяцев — на подготовку и принятие решений, необходимых для функционирования центра: правил управления, регулирования, правосудия и повседневной деятельности. Только после того как эти основополагающие решения будут приняты, Совет оценивает готовность и представляет решение об активации на утверждение Президенту. Практическое следствие — определённое окно достройки, в течение которого будут опубликованы детальные правила, включая имплементирующие решения по налогам, валюте и резидентности.
Переходные положения также касаются действующих лицензиатов. Согласно статье 32, юридическое лицо, обладающее действующей национальной лицензией на оказание финансовых услуг, может продолжать оказывать эти услуги в пределах центра без нового заявления при условии, что оно зарегистрирует дочернюю компанию или филиал в качестве разрешённого переходного участника в течение шестидесяти дней с даты активации и соблюдает условия своей национальной лицензии. Согласно статье 33, лица, лицензированные в признанных иностранных юрисдикциях, могут получить переходную лицензию, если Администрация ТМФЦ заключила меморандум о взаимопонимании или иное соглашение о надзорном сотрудничестве с соответствующим иностранным регулятором.
10Открытые вопросы до активации
Поскольку операционные детали содержатся в решениях ТМФЦ, которые ещё не приняты, ряд вопросов, существенных для любого решения о входе, остаётся открытым:
- точный объём налогового освобождения — какие виды деятельности считаются квалифицируемыми финансовыми услугами и какие именно условия об экономическом присутствии и управлении к нему привязаны;
- режим дивидендов, НДС и НДФЛ внутри центра, который Налоговый кодекс регулирует лишь там, где это прямо предусмотрено решением ТМФЦ;
- пороги и инструменты инвестиций для программы инвестиционной налоговой резидентности;
- какое именно законодательство Англии и Уэльса примет Совет, по состоянию на какую дату и с какими изменениями;
- перечень иностранных регуляторов, имеющих право на признание в рамках переходной лицензии по маршруту меморандума о взаимопонимании.
До публикации этих решений разумная позиция — рассматривать Конституционный закон как устоявшуюся рамку, а имплементирующие решения — как детали, за которыми следует следить. Сама рамка — конституционный анклав общего права, независимый регулятор и англоязычный суд, пятидесятилетний налоговый горизонт, отменённый валютный контроль и свободное перемещение квалифицированной иностранной рабочей силы — теперь зафиксирована. Параметры, определяющие, выиграет ли от режима конкретный бизнес, — это то, что предстоит написать далее.
11Чем может помочь Advizen
Advizen консультирует международных инвесторов и компании в сфере финансовых услуг по вопросам выхода на рынок Узбекистана, и мы отслеживаем имплементирующие решения ТМФЦ по мере их принятия. Мы помогаем клиентам оценить, что лучше подходит их модели — режим ТМФЦ или стандартная узбекская структура, — смоделировать налоговый результат, включая позицию по Pillar Two для более крупных групп, оценить маршруты переходного лицензирования для действующих национальных и иностранных лицензиатов и подготовиться к окну активации. По мере публикации детальных решений мы можем перевести их в конкретное решение о входе для вашего бизнеса.